人工智能浪潮席卷全球，中國(guó)AI獨(dú)角獸企業(yè)紛紛沖擊資本市場(chǎng)。其中，以計(jì)算機(jī)視覺技術(shù)聞名、定位為“人工智能算力基礎(chǔ)設(shè)施和算力服務(wù)提供商”的依圖科技，其科創(chuàng)板IPO進(jìn)程備受關(guān)注。在“AI第一股”光環(huán)的背后，持續(xù)擴(kuò)大的虧損與日益激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，為其上市之路蒙上了一層陰影，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)發(fā)展前景的深度思考。
一、光環(huán)之下：技術(shù)實(shí)力與市場(chǎng)布局
依圖科技自成立以來(lái)，憑借在計(jì)算機(jī)視覺、語(yǔ)音識(shí)別和自然語(yǔ)言處理等領(lǐng)域的深厚積累，構(gòu)建了從AI芯片、算法到全棧解決方案的技術(shù)閉環(huán)。其自研的“求索”（QuestCore?）AI芯片，旨在為云端和邊緣側(cè)提供高性能、低功耗的AI算力，是公司向底層基礎(chǔ)設(shè)施邁進(jìn)的關(guān)鍵一步。在應(yīng)用層面，依圖在智慧城市、智慧醫(yī)療、智慧金融等領(lǐng)域均有廣泛布局，尤其是在公共安全與醫(yī)療影像輔助診斷方面，擁有較高的市場(chǎng)認(rèn)可度和豐富的落地案例。此番沖擊科創(chuàng)板，若成功上市，不僅能為公司帶來(lái)寶貴的融資渠道，更將樹立其在資本市場(chǎng)的重要標(biāo)桿地位，助力其技術(shù)研發(fā)與市場(chǎng)擴(kuò)張。
二、嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)：持續(xù)虧損與盈利之困
盡管技術(shù)前景廣闊，但財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)揭示了AI企業(yè)普遍的成長(zhǎng)煩惱。招股書顯示，依圖科技報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收雖保持增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)，且虧損額呈擴(kuò)大趨勢(shì)。這主要源于高昂的研發(fā)投入、激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的毛利率壓力以及為實(shí)現(xiàn)規(guī)模化落地而進(jìn)行的市場(chǎng)拓展費(fèi)用。AI行業(yè)，尤其是底層算力與平臺(tái)服務(wù)，具有前期投入巨大、回報(bào)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。如何平衡短期巨額投入與長(zhǎng)期盈利目標(biāo)，是依圖乃至所有AI獨(dú)角獸必須直面的核心挑戰(zhàn)。科創(chuàng)板雖對(duì)盈利要求相對(duì)寬松，更看重科創(chuàng)屬性與成長(zhǎng)性，但持續(xù)的虧損無(wú)疑會(huì)考驗(yàn)投資者的耐心與市場(chǎng)的信心。
三、紅海搏殺：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化
依圖科技所處的賽道堪稱“高手林立”。在AI芯片與算力服務(wù)領(lǐng)域，既有華為昇騰、寒武紀(jì)等國(guó)內(nèi)強(qiáng)手，也面臨英偉達(dá)等國(guó)際巨頭的壓倒性優(yōu)勢(shì)。在垂直行業(yè)解決方案層面，則需與商湯科技、曠視科技、云從科技等“AI四小龍”中的其他玩家，以及海康威視、阿里巴巴、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)與行業(yè)巨頭同臺(tái)競(jìng)技。各家技術(shù)路徑、業(yè)務(wù)重心雖有差異，但在城市治理、金融、醫(yī)療等關(guān)鍵賽道的客戶爭(zhēng)奪戰(zhàn)已異常激烈。AI技術(shù)商業(yè)化落地過程中普遍存在的定制化程度高、規(guī)模化復(fù)制難的問題，也制約著企業(yè)盈利能力的快速提升。在這種背景下，依圖科技需要清晰定義并強(qiáng)化自身的差異化優(yōu)勢(shì)與護(hù)城河。
四、破局之道：聚焦核心與生態(tài)構(gòu)建
面對(duì)虧損與競(jìng)爭(zhēng)的雙重壓力，依圖科技若想脫穎而出，并真正支撐起“科創(chuàng)板AI第一股”的長(zhǎng)期價(jià)值，可能需要從以下幾點(diǎn)尋求突破：
- 深化核心技術(shù)壁壘：持續(xù)加大在AI芯片、算法框架等底層技術(shù)的投入，提升“求索”芯片的性能與能效比，鞏固其在全棧技術(shù)體系中的核心優(yōu)勢(shì)，特別是在特定場(chǎng)景下的算力性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。
- 優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與商業(yè)模式：從單純的項(xiàng)目制、解決方案輸出，向更具規(guī)模效應(yīng)和可持續(xù)性的平臺(tái)化服務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品（如算力租賃、AIaaS）轉(zhuǎn)型，改善毛利率，提升運(yùn)營(yíng)效率。
- 聚焦高價(jià)值賽道，實(shí)現(xiàn)深度賦能：在智慧醫(yī)療、生物計(jì)算等具有高技術(shù)門檻和長(zhǎng)期社會(huì)價(jià)值的領(lǐng)域進(jìn)行深耕，形成難以被輕易復(fù)制的行業(yè)Know-how和客戶黏性。
- 構(gòu)建開放合作生態(tài)：通過與硬件廠商、行業(yè)集成商、云服務(wù)商等建立廣泛合作，將自身的技術(shù)能力融入更龐大的產(chǎn)業(yè)生態(tài)中，降低市場(chǎng)開拓成本，加速技術(shù)普及。
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依圖科技能否成功登陸科創(chuàng)板并成為標(biāo)志性的“AI第一股”，短期看監(jiān)管審核與市場(chǎng)環(huán)境，長(zhǎng)期則取決于其能否將技術(shù)實(shí)力有效轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的盈利能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。上市并非終點(diǎn)，而是一個(gè)新的起點(diǎn)。在AI技術(shù)與產(chǎn)業(yè)融合日益深入的時(shí)代，依圖科技需要以更清晰的戰(zhàn)略、更高效的執(zhí)行，在技術(shù)創(chuàng)新、商業(yè)落地和財(cái)務(wù)健康之間找到最佳平衡點(diǎn)。其探索之路，也將為中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)與參照。
